Șocurile geopolitice nu mișcă adesea piețele așa cum sugerează intuiția, deoarece investitorii atrag mai întâi numerar și pun întrebări mai târziu. Pentru investitorii care înțeleg acest fenomen, aceasta nu este o problemă. Este o oportunitate, scrie Reuters.
În cele patru zile de după primele atacuri americano-israeliene asupra Iranului, aurul a scăzut cu aproape 4%. La fel și acțiunile europene din domeniul apărării. Acest lucru pare contraintuitiv. Aurul a fost din punct de vedere istoric o rezervă sigură de valoare în vremuri tulburi, iar conflictele stimulează de obicei cererea de echipamente militare.
Explicația constă în poziționarea investitorilor – sau, mai precis, în tranzacțiile aglomerate.
Când are loc un eveniment major, care zdruncină piața – și am văzut multe de la pandemia de COVID-19 încoace – mulți administratori de fonduri execută o „tranzacție program” – o reducere rapidă și mecanică a riscurilor pentru a strânge numerar.
În loc să vândă selectiv, aceștia își propun să atragă un anumit procent de numerar prin reducerea unui procent fix la celelalte dețineri. Aceasta înseamnă că pozițiile care au crescut cel mai mult sunt vândute cel mai mult. Amplificat pe întreaga piață, acest lucru explică de ce activele care ar beneficia în mod logic de un anumit șoc pot ajunge să scadă cel mai rapid.
Aurul a fost cel mai clar exemplu în acest sens în ultimele săptămâni.
Conform datelor BlackRock, o sumă record de bani a intrat în produse tranzacționate la bursă (ETP) în 2025. Din cele 100 de miliarde de dolari adăugate, 83 de miliarde de dolari au fost direcționate către produse din aur. Alte 15,5 miliarde de dolari au fost direcționate către ETP-uri din aur numai în ianuarie - cel mai mare flux lunar de investiții din septembrie.
Aurul se tranzacționa, de asemenea, cu aproape 30% peste media sa mobilă pe 200 de zile, chiar înainte de începerea conflictului din Orientul Mijlociu, conform datelor Bank of America, cel mai extrem preț dintre toate activele financiare majore.
Pe scurt, aurul era un comerț foarte aglomerat. De aceea, a scăzut prețul când a izbucnit conflictul, în ciuda reputației sale de sigurantă.
Este cam la fel și pentru companiile europene de apărare.
Indicele sectorului a înregistrat o creștere de peste trei ori mai mare decât cea a pieței europene în ultimele 12 luni, iar unele companii au înregistrat o creștere spectaculoasă de la începutul războiului din Ucraina. De exemplu, compania germană Rheinmetall, a înregistrat o creștere de aproximativ 1.700% din 2022. Fluxurile către un ETF iShares dedicat sectorului european al apărării au atins un nivel record în ianuarie.
Când acest sector – aparent un beneficiar evident al intensificării conflictului geopolitic – s-a slăbit imediat după izbucnirea războiului, a fost clar că acest lucru a fost determinat de poziționarea aglomerată, nu de fundamentele economice.
Ce urmează?
Reducerea riscurilor este partea ușoară într-o criză. Întrebarea mai dificilă este ce să facem în continuare.
Investitorii trebuie să-și pună câteva întrebări cheie: Lumea este, în esență, aceeași – caz în care pozițiile inițiale pot fi restabilite – sau pare semnificativ diferită?
Să luăm în considerare mai întâi acele două categorii de active afectate: contractanții europeni din domeniul apărării și aurul.
Având în vedere fragmentarea geopolitică actuală, argumentele în favoarea companiilor europene din domeniul apărării par încă destul de solide – dacă nu chiar mai bune decât la sfârșitul lunii februarie.
În ceea ce privește aurul, analiza noastră arată că companiile miniere sunt pe cale să genereze fluxuri de numerar record, în timp ce se tranzacționează sub valorile medii istorice. Având în vedere că recentele scăderi ale prețului aurului nu au fost probabil determinate de o schimbare fundamentală a sentimentului investitorilor, această teză rămâne valabilă.
Putem analiza, de asemenea, o altă tranzacție aglomerată care a înregistrat o scădere bruscă de la începutul conflictului: acțiunile producătorilor sud-coreeni de cipuri.
Acestea au înregistrat câștiguri semnificative în primele două luni ale anului, înregistrând o creștere de peste 50%, deoarece aceste acțiuni au beneficiat de fluxul masiv de capital pe care marile companii din domeniul tehnologiei îl alocau pentru echipamente de inteligență artificială.
De ce au înregistrat o scădere? Nu pentru că izbucnirea războiului ar fi schimbat prea mult situația companiilor în sine. Ci pentru că se aflau într-o regiune vulnerabilă și – poate mai important – prețurile acțiunilor lor înregistraseră cele mai mari creșteri.
Acțiunile coreene se tranzacționau cu aproape 40% peste media mobilă pe 200 de zile în februarie, cu scoruri de impuls mai mari decât orice altă parte a pieței. Companii precum SK Hynix, au câștigat aproape 400% în ultimele 12 luni.
Așadar, era de așteptat o retragere. Dar, având în vedere că perspectivele pentru hardware-ul AI rămân în prezent solide, retragerea din ultimele câteva săptămâni ar fi putut fi excesivă – în special pentru cele mai mari companii și cele care generează cei mai mulți bani.
Desigur, dependența Asiei de energia din Orientul Mijlociu – și creșterea bruscă a prețurilor combustibililor din Asia – reprezintă un risc serios pentru regiune. Dacă această situație persistă, ar putea afecta perspectivele acestor companii.
În cele din urmă, în unele cazuri, o criză poate schimba cu adevărat unele elemente fundamentale, cel puțin pe termen scurt, iar acest lucru poate crea, de asemenea, discrepanțe între preț și valoare.
Acesta ar putea fi cazul acum și în cazul companiilor petroliere. Închiderea de către Iran a Strâmtorii Hormuz – prin care tranzita anterior aproximativ o cincime din petrolul global – a dus la creșterea prețurilor țițeiului Brent la peste 100 de dolari pe baril. Cu toate
acestea, prețurile acțiunilor producătorilor de petrol nu au ținut pasul. Această diferență ar putea fi oportunitatea.
Navigarea pe piețe precum acestea înseamnă adesea luarea unor decizii îndrăznețe de reducere și re-riscare a riscurilor – și necesită să se poată face diferența dintre o schimbare reală a fundamentelor și o recalibrare tehnică.
Comentează